O famoso ilusionista Eisenheim assombra as plateias de Viena com o seu impressionante espectáculo. As suas apresentações despertam a curiosidade de um dos mais poderosos e cépticos homens da Europa, o Príncipe Leopold. Certo de que a magia não passa de um truque, Leopold vai ver Eisenheim disposto a desmascará-lo. Quando Sophie, noiva de Leopold, é chamada ao palco, reconhece em Eisenheim o amor da sua juventude... e quando ela aparece morta, o ilusionista é o mais empenhado na investigação e não hesita em culpar o príncipe.